El año 2024 trajo grandes ganancias en los activos de riesgo y también en el refugio seguro por excelencia, el oro. El apetito por la Bolsa o el Bitcoin no ha escatimado en inversiones en el metal precioso, que tiene su público fiel y se consolida en carteras como elemento de diversificación, con el viento de cola que supone para su cotización la caída de los tipos de interés: cuanto más bajo sea el precio. rendimiento de los bonos y cuanto más bajas sean las tasas de interés reales, más atractivo será poseer lingotes de oro. Pero el aumento de casi el 30 por ciento del precio del oro en 2024 hasta alcanzar nuevos máximos históricos se puede explicar principalmente por esto el apetito constante de los bancos centrales que aumentan sus compras de oro para diversificar sus reservas, una tendencia que ya es estructural Y seguirá así en 2025. Esas compras podrían llevar la onza de oro a 3.000 dólares este año, según estimaciones de Goldman Sachs y Citi, un pronóstico que, como todos los demás, depende de la intensa incertidumbre que comienza el año. Y cuanto mayor es la incertidumbre, más razones hay para confiar en el oro como refugio.
“El oro conserva su potencial para proporcionar estabilidad a las carteras. «Además, los inversores deberían considerar mantener coberturas de renta variable y de duración en caso de que la inflación suba inesperadamente en EE.UU.», defiende Amundi, la mayor gestora de fondos de la zona euro. Santander Asset Management explica su preferencia por el oro como cobertura frente a riesgos geopolíticos. “Aunque el aumento de los tipos de interés reales podría limitar el atractivo del oro, los bancos centrales siguen diversificando sus reservas hacia el oro y las compras de los inversores se mantienen en niveles bajos, dejando margen para un aumento mayor”, defiende el gestor.
El año comienza con numerosas incertidumbres que justifican mantener un activo que pueda aportar estabilidad en la cartera. La toma de posesión de Trump predice volatilidad y aumentos en el mercado de valores y la deuda, pero siempre y cuando la implementación de sus políticas comerciales, de inmigración y de gasto no conduzcan a más inflación y menos crecimiento. Y todavía hay dos conflictos bélicos abiertos de dimensiones globales en el mundo: las guerras en Ucrania y la Franja de Gaza. Estos conflictos ya han contribuido a que los inversores busquen refugio en el oro en 2024, y también explican el factor que mantiene principalmente el aumento de los precios del oro: las compras de los bancos centrales.
El estallido de la guerra en Ucrania y las sanciones impuestas a Rusia, que provocaron la congelación de las reservas en dólares de su banco central, han llevado a los bancos centrales, especialmente en los mercados emergentes, a aumentar el peso de sus reservas de activos denominados en dólares, como Los bonos del Tesoro de Estados Unidos, para reducir. a favor del oro. “A medida que el mundo se divide en bloques opuestos y los gobiernos de Estados Unidos y Occidente dependen de sanciones y otras restricciones para su respuesta política, algunos países están trasladando sus reservas de dólares estadounidenses a oro y otros activos, al tiempo que aumentan la financiación comercial en monedas “excepto el dólar”, explica. Roca Negra. Esta es una forma de reducir el riesgo geopolítico y, en casos extremos, ser menos vulnerables a posibles sanciones internacionales.
«Seguimos creyendo que las compras de los bancos centrales son la principal fuerza estructural en el mercado del oro», subrayan en Julius Baer, donde sostienen que estas compras son el principal argumento de su visión positiva a largo plazo sobre el plazo de los metales preciosos. . En Goldman Sachs, pronostican que los precios del oro alcanzarán los 3.000 dólares la onza para fines de 2025, un 15% más que los niveles actuales, una estimación que incluye compras firmes y sostenidas por parte de los bancos centrales. «Las compras de los bancos centrales seguirán siendo elevadas porque los temores de perturbaciones geopolíticas han aumentado estructuralmente desde la congelación de las reservas rusas en 2022 y porque la proporción de oro en las reservas de los bancos centrales de los mercados emergentes es relativamente pequeña en comparación con las reservas de los mercados desarrollados». ”, añaden en Goldman Sachs.
El Banco Popular de China promete ser uno de los protagonistas de estas compras de oro en los próximos años. Mientras que los bancos centrales de países desarrollados como EE.UU., Francia, Alemania e Italia mantienen alrededor del 70% de sus reservas en oro, la proporción del metal precioso en China, la segunda economía del mundo, es sólo del 5%. Julius Baer espera que este porcentaje se sitúe ya en torno al 7% después de las últimas compras, lo que deja sin duda mucho margen para aumentos.
Citi espera que las compras de oro a gran escala de los bancos centrales continúen incluso cuando las tensiones geopolíticas en Ucrania y Medio Oriente disminuyan durante el mandato de Trump. El banco estadounidense sitúa el precio del oro en 2.800 dólares en un plazo de tres meses y en 3.000 dólares en un plazo de seis a doce meses. Más allá de los bancos centrales, el ascenso de Trump al poder sin duda también será una variable importante para los precios del oro. «Históricamente, el oro experimentó rentabilidades negativas a corto plazo después de las elecciones presidenciales de Estados Unidos», recuerdan en Citi. Esto sucedió en noviembre, cuando la victoria de Trump provocó una subida del dólar, lo que debilitó el precio del metal precioso.
Dependiendo de las políticas de Trump, los precios del oro podrían incluso subir por encima de los 3.000 dólares en un escenario de estanflación con un rápido deterioro del mercado laboral estadounidense y más inflación debido a los aranceles, lo que Citi sitúa en una probabilidad del 20%. Por el contrario, el precio podría caer hasta los 2.500 dólares la onza si hay una fuerte resistencia por parte de la economía estadounidense. Goldman Sachs añade que si la Reserva Federal recorta los tipos de interés sólo una vez en 2025, el precio del oro a finales de año caería a 3.000 dólares, unos 100 dólares menos que el pronóstico actual. Con sus compras, los bancos centrales brindarán un apoyo innegable al oro, pero no debemos perder de vista el potencial inflacionario de las políticas del nuevo presidente estadounidense.
