Repetir un año como 2023 parecía complicado. En un año en el que los acontecimientos monetarios y geopolíticos han determinado el rumbo de los mercados, los inversores han logrado superar los shocks. El ajuste de fin de año de las carteras acabó con el tradicional repunte de fin de año, pero no frenó la buena evolución de las acciones. Los bajos volúmenes propios de los últimos días del año sirvieron para consolidar ganancias y preparar estrategias para 2025, un año en el que todas las miradas volverán a estar puestas en EE.UU. y el impacto de las políticas económicas de Donald Trump.
El Ibex 35, que logró superar la barrera de los 12.000 puntos que no alcanzaba desde enero de 2010, tuvo que contentarse con cinco puntos por debajo de los 11.600 a finales de año. La expectativa de menores recortes de tipos de interés, especialmente en EE.UU., y la corrección realizada en el último mes del año por empresas como Inditex -el valor con mayor peso en la Bolsa española- llevaron al selectivo a caer un 0,39%. en diciembre corregido. Esta consolidación, que muchos analistas consideran saludable, no afecta al buen comportamiento de la bolsa española en 2024. El Ibex 35 se revaloriza un 14,77%, registrando su segundo año consecutivo de crecimiento, algo que no ocurría desde 2014. Los incrementos en los últimos 24 meses son del 40,9%.
La apreciación del DAX alemán del 18,85% es superior a las ganancias de la Bolsa española. Con este buen comportamiento, cabe destacar que, a diferencia de la mayoría de índices como el Ibex, la bolsa alemana no descuenta dividendos. Si se aplicara el mismo patrón al mercado español, la selectiva compañía seguiría superando a su homóloga alemana con una ganancia del 20% en 2024, un año en el que la retribución a los accionistas marcó un récord.
La composición del índice y la expectativa de que el gobierno resultante de las elecciones del 23 de febrero decida de una vez por todas recortar impuestos e incrementar el gasto para estimular la economía han llevado a la bolsa alemana a la primera posición por primera vez en la historia. superó la marca de los 20.000 puntos. Esto es particularmente importante en un momento en el que la economía alemana se está debilitando y las previsiones más optimistas limitan el crecimiento al 0,1% para los próximos 12 meses. Entre los grandes valedores del buen comportamiento del DAX, destacan las ganancias de Siemens Energy del 319,83%, apreciación superior al 177,63% de Nvidia, la compañía más cotizada de los mercados. Además de la energética, que consiguió marcar el rumbo y seducir a los inversores, destacan los crecimientos de la empresa de defensa Rheinmetall del 114,15% y SAP del 69,41%. La tecnológica alemana se ha subido a la ola de la inteligencia artificial y comienza 2025 como la tecnológica europea más valiosa.
El podio de los índices más optimistas de Europa lo cierra el Mib italiano, que ganó un 12,63% en el año. El mercado bursátil transalpino ha seguido exprimiendo los tipos de interés más altos a partir de tipos de interés elevados. Aunque la era de ganancias bancarias récord en un entorno de bajas tasas de interés ha terminado, el sector bancario europeo registró un crecimiento de más del 20% por segundo año consecutivo. En 2024, la banca del Viejo Continente lidera el incremento con una revalorización del 25,8%, seguida de cerca por las compañías de seguros (17,98%) y las empresas de telecomunicaciones (16,1%). Al atractivo del sector financiero se suma una mayor estabilidad política, que se vuelve aún más importante ahora que Alemania y Francia, países que han defendido la etiqueta de estados seguros durante años, sufren inestabilidad política, desequilibrios fiscales y perspectivas de crecimiento más débiles.
Más moderadas son las subidas del 5,67% del Ftse británico, del 8% del Euro Stoxx 50% y del 5,7% del Stoxx 600. Según datos de Bloomberg, las subidas de este último están muy por debajo de la media del 16% que ha registrado el índice. en todos los años positivos desde su fundación en 1980. Las preocupaciones sobre posibles aranceles una vez que Donald Trump asuma el cargo el 20 de enero, el débil crecimiento de China y, en última instancia, la inestabilidad política explican este pobre desempeño.
En un año en el que el verde fue el telón de fondo de las acciones mundiales, el Cac de Francia rompió la tendencia y cayó un 2,2%. Desde que Emmanuel Macron convocó elecciones parlamentarias anticipadas a principios de junio, los inversores han perdido la confianza y han acelerado la venta de activos franceses. Los récords registrados en el primer semestre están lejos.
A la fragmentación política que provocó la caída del gobierno de Michel Barnier, el gerente de menor duración de la Quinta República, se sumó el pobre desempeño de las empresas de lujo, que ocupan un lugar destacado en el índice, y la debilidad de la economía. Las perspectivas para los próximos meses no son mucho más esperanzadoras. El proyecto de presupuesto para 2025 sigue pendiente y la tarea de hacer frente al creciente déficit que afronta el país es muy complicada. Además de los problemas internos, los inversores esperan conocer el impacto de las políticas arancelarias. Una quinta parte de los miembros del CAC dependen en gran medida de China, incluido LVHM. Los expertos tienen pocas esperanzas de recuperación y prefieren esperar y ver qué pasa antes de tomar posición.
Durante años, el eslogan de que las acciones europeas superan a las estadounidenses dominó las presentaciones de análisis, pero una vez más fracasaron. En un año en el que las elecciones estadounidenses estuvieron marcadas en rojo como el acontecimiento político del año, los inversores no flaquearon y continuaron aumentando su exposición al mercado estadounidense. La resiliencia de la economía estadounidense, las expectativas en torno a la inteligencia artificial y, a finales de año, la aplastante victoria de los republicanos fueron ingredientes suficientes para que los tres índices de referencia de Wall Street alcanzaran sucesivamente máximos históricos y las acciones más optimistas mantuvieran el mercado. trono. Con una ganancia del 23,8%, el S&P 500 marca su mejor año electoral desde 1980 y ha superado las previsiones que apuntaban a una corrección de las acciones estadounidenses en 2023. El 29,8% del Nasdaq es superior a las subidas del índice que todos los gestores siguen de cerca. Un escalón por debajo está el Dow Jones, que sube un 13%.
Por segunda vez consecutiva, el tirón de los siete grandes (Tesla, Amazon, Alphabet, Apple, Nvidia, Microsoft y Meta) es el principal responsable de este buen comportamiento. Las grandes tecnológicas han seguido avanzando rápidamente y su peso en el S&P 500 alcanza ya el 33%. El desafío para los próximos meses es convertir las expectativas de la IA en beneficios. A lo largo de 2024, los beneficios de estas empresas han seguido aumentando, pero gradualmente el ritmo de crecimiento se ha ralentizado. La mejor prueba de ello son los resultados de Nvidia. El fabricante de chips de IA sigue registrando resultados envidiables, pero los retrasos en los envíos de chips, la caída de los márgenes y las dudas sobre el alcance de la guerra comercial han acelerado la corrección en los últimos compases del año.
“Las valoraciones estrictas, el posible fin de los recortes de tipos de la Reserva Federal y las políticas extremas podrían, en última instancia, provocar una reacción negativa en la economía y los mercados estadounidenses. Ahora más que nunca esperar y mirar es la mejor receta”, subrayan desde Macroyield. Este escepticismo contrasta con la euforia del consenso, que sigue viendo en la bolsa estadounidense la mejor opción para los próximos meses. Mientras gigantes de la inversión como BlackRock maximizan su exposición al mercado bursátil estadounidense, el departamento de análisis de Bankinter centra la mayor parte de su cartera en acciones estadounidenses. Con perspectivas de crecimiento del beneficio por acción de entre el 13,6% y el 12% en los próximos dos años, la compañía cree que el S&P 500 sigue teniendo un potencial del 12% hasta los 6.600 puntos. Binky Chadha, estratega bursátil estadounidense del Deutsche Bank, es más optimista y ve el índice en 7.000 puntos.
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