Casi todos los nombramientos de ministros y otros funcionarios son anunciados por el presidente electo de los Estados Unidos.Donald Trump, han provocado una predecible ola de indignación mediática. Parte de la histeria se debe a prejuicios partidistas profundamente arraigados; Parte de esto tiene que ver con preocupaciones legítimas, parte es simplemente una tontería.
Pero en vista de la economía americanaLo que más llama la atención no son sus posibles nombramientos, sino sus posibles intentos de despido. Aunque ha dicho que no intentará destituir al presidente de la Reserva Federal (Fed), Jerome Powell – cuyo mandato finaliza en mayo de 2026 – sin duda estaría encantado de decirle: «¡Estás despedido!» – como lo hizo cuando era presentador del reality show The Apprentice -.
La hostilidad de Trump hacia el presidente de la Reserva Federal es preocupante porque el trabajo de Powell ha sido sobresaliente. El aterrizaje suave económico que logró la Reserva Federal en medio de agresivas subidas de tipos de interés puede no ser tan emocionante como ver aterrizar un lanzador SpaceX, pero no es menos espectacular. Este difícil acto de equilibrio se había logrado sólo una vez, en la década de 1990, cuando dirigía la Reserva Federal. Alan Greenspanel “maestro” de la política monetaria. Dado que un fuerte aumento de las tasas de interés generalmente resulta en una recesión, es más probable que los economistas esperen éxito si es moderado o al menos de corta duración.
Ningún presidente estadounidense ha estado tan dispuesto como Trump a despedir a miembros de su gabinete presidente saliente joe biden Se fue al otro extremo y no disparó a ninguno de ellos. En particular, defendió al secretario de Seguridad Nacional, Alejandro Mayorkas, a pesar de sus acciones bajo la equivocada política de «fronteras abiertas» de su administración. Y a favor de Trump hay que decir que el principal candidato para sustituir a Powell, Kevin Warsh, es un exgobernador de la Reserva Federal muy respetado que siempre ha abogado por una postura de política monetaria aún más dura que Powell.
Ya sea que despida a Powell o no, el intento de Trump de ganar más influencia sobre las decisiones de la Reserva Federal podría desestabilizar las expectativas de inflación y conducir a un aumento de las tasas de interés a largo plazo. Aunque es probable que este proceso sea más lento de lo que algunos críticos que sufren del “síndrome de alienación de Trump” podrían imaginar, sus consecuencias aún podrían ser devastadoras.
A largo plazo, cualquier intento de Trump de debilitar la independencia de la Reserva Federal podría socavar su capacidad para responder a las crisis económicas y financieras. Sin un anclaje sólido de las expectativas de inflación, a las autoridades les resultará difícil estimular la economía sin desencadenar una espiral inflacionaria. Además, una victoria presidencial de este tipo sobre la Reserva Federal también reduciría la confianza en otras instituciones importantes.
Afortunadamente, despedir a Powell no es tan fácil. Aunque los presidentes de la Reserva Federal son nombrados por el presidente, la duración de sus mandatos está fijada por ley, por lo que no tiene autoridad para destituirlos. Trump podría pedir la dimisión de Powell, pero Ya ha dejado claro que no dimitirá.
Sin embargo, la independencia de la Reserva Federal no está consagrada en la Constitución estadounidense. Con suficiente apoyo del Senado y la Cámara, Trump podría cambiar la ley para destituir a Powell. Pero por ahora, la Reserva Federal está protegida por la casi certeza de que cualquier intento serio de despojarla de su independencia provocará turbulencias en los mercados financieros. Con la opción de destituir a Powell fuera de discusión, Trump podría crear un Comité Federal de Mercado Abierto de la Reserva Federal paralelo para limitar la autoridad de Powell y presionar a la Reserva Federal. Algo parecido ya ha hecho con la presidencia desde su victoria electoral en noviembre: el mundo le presta mucha más atención que a Biden.
Por supuesto, es poco probable que esta estrategia del presidente electo tenga un impacto significativo en la Reserva Federal. Es posible que a Powell se le hagan preguntas clave sobre las políticas de la Reserva Federal en la sombra en audiencias del Congreso o conferencias de prensa, pero sus miembros no tendrían mayor peso que otros críticos externos. A menos que superen repetidamente a la Reserva Federal en la predicción de tendencias económicas (un escenario muy improbable), nadie prestará atención al banco central en la sombra.
Pero no se deben subestimar los riesgos de las acciones de Trump. La independencia del banco central es posiblemente la innovación más importante en política macroeconómica desde la revolución de los servicios públicos de los años setenta. Por mucho que las metas de inflación y la regla de Taylor hayan tenido una influencia fundamental en la política monetaria moderna, dependen de la credibilidad y autonomía de los bancos centrales. La historia muestra que cuando estas instituciones monetarias están dirigidas por tecnócratas centrados en mantener la estabilidad de precios, consistentemente superan a los bancos centrales sujetos a interferencia política.
Para entender lo que está en juego, supongamos que Trump logra despedir a Powell y presionar a la Reserva Federal para que mantenga bajas las tasas de interés para estimular el crecimiento económico, especialmente en sus primeros dos años antes de que los demócratas probablemente retomen la Cámara de Representantes. Es casi seguro que las tasas de interés a más largo plazo (por ejemplo, sobre préstamos para viviendas y automóviles, sobre los cuales la Reserva Federal no tiene control directo) aumentarían primero gradualmente y luego bruscamente. Pronto la Reserva Federal se vería obligada a ceder, socavando su credibilidad y debilitando la economía estadounidense.
La buena noticia es que, más allá de su naturaleza impredecible, Trump es, en el fondo, un pragmático y no alguien que sigue ideologías. A largo plazo, debilitar la independencia de la Reserva Federal no beneficiaría a nadie, ni siquiera a él mismo.
