La economía española sigue en una fase difícil, pero esto no se refleja en su percepción social. En los dos últimos años, el consumo privado ha aumentado un 4,4%: es decir Es más del doble del crecimiento demográfico, La mejora parece haber afectado a la mayoría de las familias. Sin embargo, los indicadores de confianza del consumidor se mantienen por debajo de los promedios históricos. Diversas encuestas reflejan esta desvinculación y conducen a una valoración mucho más positiva de la situación personal que la percepción de los ciudadanos en su conjunto.
La actitud cautelosa ha consecuencias tangiblesya que las familias tienden a ahorrar más y aliviar sus obligaciones. Nunca antes los hogares habían tenido tan poca deuda en relación con su ingreso disponible.
Las empresas están tomando el mismo camino. En los últimos dos años el PIB En promedio durante el año habrá aumentado alrededor del 2,7%, prácticamente tan fuerte como en la fase de expansión de 2015 a 2019. Sin embargo, las empresas creen que el entorno no es tan favorable como cabría esperar a la vista de las cifras macroeconómicas: el índice de sentimiento económico apenas supera la media histórica, cuando el mismo indicador registraba valores significativamente más altos antes de la pandemia.
Por tanto, la inversión privada sigue estancada, incluso en un entorno de crecimiento favorable como el actual y en presencia de abundantes fondos europeos. Al igual que las familias, las empresas no sólo prefieren financiar sus propias inversiones y no recurrir a préstamos, por lo que la deuda corporativa ya está cerca de su nivel más bajo en un siglo. También están acumulando activos financieros: según datos del tercer trimestre del año pasado publicados esta semana, las inversiones financieras corporativas alcanzaron el 5,2% del PIB.
Las expectativas transmitidas por el sector privado en el resto de europa Son aún más negativos. Un pesimismo que no se explica únicamente por la situación económica, que es menos halagüeña que la de España. Los hogares europeos también tienden a tener excedentes de ahorro: la recuperación del poder adquisitivo provocada por los ajustes salariales y la desinflación presagiaron un fuerte repunte del consumo, que finalmente no se materializó. El BCE espera que el consumo privado aumente un 0,9% en 2024, frente a la previsión del 1,4% del año pasado. Más urgentemente, el BCE espera que la inversión empresarial en la zona del euro caiga un 1,7%, frente a una previsión de recuperación del 0,4%. El índice de sentimiento empresarial de la zona del euro cae a niveles inferiores a los récords establecidos a finales de 2020, ya que todavía se está recuperando de la pandemia. Y como en España, las empresas europeas están optando por acumular superávits.
La actitud cautelosa puede explicarse en parte por los efectos de sucesor de choques en tan poco tiempo. Por lo tanto, el fenómeno puede disminuir gradualmente, especialmente si se afianza la desinflación, lo que podría fortalecer la capacidad adquisitiva y alentar el consumo. En teoría, el entorno también favorece una mayor reducción de los tipos de interés y, por tanto, fomenta la inversión. Sin embargo, esto no tiene en cuenta un nuevo obstáculo que dificulta el camino hacia la flexibilización monetaria: ante los anuncios expansionistas de Trump y el riesgo de una inflación persistente, la Reserva Federal ha frenado las expectativas de fuertes reducciones en el precio de dinero. Un punto de inflexión que el BCE debe tener en cuenta. Los mercados también están reaccionando y exigiendo mayores retornos por la compra de deuda pública.
En definitiva, existen factores objetivos de mejora de las expectativas que pesan sobre la economía, en particular sobre la inversión privada. Pero los anuncios de Trump, unidos a la hipersensibilidad de los mercados, ponen en duda una rápida caída de los tipos de interés y nublan el escenario. Y las dudas se ven exacerbadas por la parálisis política que se extiende por todo el continente.
deuda nacional
La previsión de una rápida caída de los tipos de interés parece menos probable dada la reciente evolución del mercado. El mes pasado, el rendimiento del Tesoro a 10 años aumentó alrededor de medio punto porcentual hasta el 3,2%. El índice alemán siguió una tendencia similar, manteniendo la prima de riesgo española y consolidando su desanclaje frente al apoyado por la deuda francesa. La rentabilidad del bono británico exigida por los mercados es de poco menos del 5%.
Raymond Torres Es director de Coyuntura de Funcas. En X: @RaymondTorres_
