Importante movimiento táctico en la opa de Sabadell por parte del BBVA. El banco de origen vasco ha decidido rebajar el porcentaje mínimo de aceptación de la oferta pública de adquisición de la compañía catalana desde el 50,01% original. Un ajuste técnico con el que la compañía dificulta la posible estrategia de Sabadell de obstaculizar las operaciones recomprando acciones propias. Por ello, BBVA explica que sus propias acciones, es decir, las que posee el banco, no se tendrán en cuenta a la hora de determinar el éxito de la oferta. Según el porcentaje de autocartera que actualmente posee Sabadell, el umbral de aceptación de la oferta baja del 50,01% al 49,3%.
Por ello, BBVA ha informado a la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) de que si Sabadell no hubiera modificado su cuota de autocartera al finalizar el periodo de aceptación -1,191%-, se considerará cumplida la condición «Es necesario adquirir más de 50 % de los derechos de voto vigentes en ese momento, excluidos los derechos de voto suspendidos correspondientes a las acciones correspondientes a la fecha en que Banco Sabadell poseía acciones propias.» Además, todos Las compras de acciones de Sabadell (pasadas y futuras) no se tendrán en cuenta para determinar el éxito de la oferta pública de adquisición. Y por eso no pondrían en peligro la operación.
El capital en circulación con derecho a voto de Sabadell asciende actualmente a 5.361.450.912 acciones ordinarias (5.361.450 derechos de voto efectivos) y cuenta con 78.770.535 acciones propias, según la información facilitada por la compañía catalana a la CNMV. En el comunicado de BBVA al mercado, el banco afirma que la oferta prosperará en estas condiciones “si se acepta la oferta por al menos 2.680.726.000 acciones de Banco Sabadell, correspondientes a la mitad más uno de los derechos políticos efectivos del Banco”. Sabadell entonces.» Es decir, el porcentaje de aceptación aumenta del 50,01% al 49,27%.
La flexibilización de las condiciones a las que está ligada una oferta pública de adquisición es vista por la normativa como una mejora de la oferta, por lo que se trata de una decisión unilateral del oferente, como un aumento del precio o un aumento de las acciones, que es buscado. “Tras consultar con BBVA, la CNMV indicó que la interpretación de la norma era correcta y que tal decisión, una vez tomada, sería comunicada al mercado lo más rápidamente posible”, afirman fuentes cercanas al regulador. Desde el entorno de BBVA indican que el cambio realizado se debió a problemas técnicos que surgieron durante las discusiones entre la empresa y el regulador y de acuerdo con la normativa vigente. Si la oferta pública de adquisición resulta exitosa, BBVA también buscará amortizar las acciones propias de Sabadell en la primera junta de accionistas de Sabadell al final del periodo de aceptación de la operación.
Iniciar un nuevo plan de recompra de acciones Hasta ahora, ha sido una de las medidas defensivas con las que podía contar el Sabadell para hacer más difícil que la opa prospere. Si el banco comprara hasta el 10% de sus propias acciones (el límite legal es el 9,99%), habría menos títulos en circulación en el mercado y BBVA tendría que convencer a un mayor porcentaje de accionistas efectivos para conseguir lo mejor. De hecho, el umbral de aceptación real sería el 55% de los valores realmente cotizados. Esta estrategia defensiva está permitida según la ley de adquisiciones si los accionistas la aprueban en la junta general. Un evento que Banco Sabadell celebra tradicionalmente en abril, pero que podría adelantarse. Tanto la posibilidad de que la compañía catalana acometa un posible programa de recompra como el cambio en los términos de la oferta pública de adquisición indicarían que el resultado de la operación aún no está decidido.
Los analistas de Alantra se pronunciaban en esta dirección esta semana, expresando la opción de que la compañía catalana (que había suspendido en mayo un plan de 340 millones de euros debido a la oferta pública de adquisición) retomara los programas de recompra a partir de marzo y después de la presentación de las cuentas anuales. Francisco Riquel, el experto que firma el informe, señala que Sabadell ofrecerá a los accionistas una rentabilidad del 25% durante el próximo año y medio. Según la información, la empresa tiene el mayor excedente de capital del banco español, aunque reparte el 60% de los beneficios entre los inversores. Alantra señala que la prima ofrecida por BBVA a los accionistas de Sabadell -que originalmente era del 30% pero se ha reducido al 4,5%- podría pasar a ser negativa si el mercado percibe de forma independiente un mayor valor en Sabadell. “Deberíamos esperar que la prima se vuelva negativa si el mercado ve un mejor valor en la historia de Sabadell, lo que obligaría a BBVA a mejorar su oferta o retirarse”, comentan los analistas de Alantra. Los expertos del banco de inversión dan por hecho que Sabadell podría hacerlo incrementar la retribución de sus accionistas desde los 2.900 millones previstos anteriormente hasta una horquilla de 3.000 y 3.200 millones al presentar sus cuentas anuales de 2024.
El carácter hostil de la opa lanzada por BBVA sobre Sabadell provocó su rechazo por parte del Gobierno y desembocó en el resultado Comisión Nacional del Mercado y la Competencia (CNMC) retrasar los plazos significativamente más de lo calculado por el organismo adjudicador y que esto se prolongará al menos hasta primavera. El concurso se decidió a mediados de noviembre. ampliar el análisis de la transacción en una segunda fase en una decisión que implica una expresión de opinión hacia actores sociales como sindicatos, empresarios, competidores o asociaciones de usuarios y permite al ejecutivo imponer condiciones más estrictas. Una medida que ha llevado a la CNMV a posponer su decisión sobre la opa hasta conocer las condiciones que marca la competencia y qué condiciones se aplicarán La primera prueba de fuego que deberá afrontar Carlos San Basilio como nuevo presidente del regulador del mercado.
BBVA ha indicado que podrá retirar la oferta pública de adquisición si las condiciones fijadas por la autoridad de competencia son demasiado restrictivas y afectan a la creación de valor de la oferta pública de adquisición. Así lo reconoció a finales de julio ante el regulador estadounidense SEC, cuando admitió que había varios aspectos que podrían impulsar la operación.
